Оценка эффективности слияний и поглощений

⏱ Время чтения: 4 минут

В современном бизнес-мире сделки слияний и поглощений (M&A) являются ключевыми инструментами стратегического развития компаний. Они могут значительно ускорить рост, расширение рынка и усиление конкурентных преимуществ. Однако успех таких сделок во многом зависит от тщательной подготовки, включая адекватную оценку их эффективности. В этой статье мы рассмотрим основные методологии и стратегии оценки эффективности M&A, а также дадим рекомендации по минимизации рисков и максимизации результативности этих корпоративных маневров.

Чтобы не пропустить новые материалы «MDS Media», подписывайтесь на наш Телеграм-канал.

Современные методологии оценки эффективности

Мы уже сказали, что оценка эффективности сделок M&A требует комплексного подхода. Он подразумевает финансовый анализ, оценку стратегического соответствия, культурной совместимости и потенциальные синергии. Среди наиболее распространенных методологий можно выделить следующие.

1. DCF (Discounted Cash Flow) или дисконтированный поток денежных средств

Этот метод позволяет оценить приведенную стоимость будущих денежных потоков, которые предприятие может генерировать в результате слияния или поглощения, следующим образом.

• Прогнозируются денежные потоки. Сначала проводится анализ ожидаемых денежных потоков, которые компания сможет генерировать после слияния или поглощения (доходы от продаж, чистую прибыль, дивиденды и другие поступления).

• Определяется временной период, в течение которого предполагается, что компания будет генерировать денежные потоки. Обычно используются прогнозы на несколько лет вперед.

• Выбирается ставка дисконтирования, которая отражает стоимость капитала или требования инвесторов к риску. Это может быть ставка дисконтирования компании, дисконтирования по рыночным ставкам или другая альтернативная.

• Ожидаемые денежные потоки дисконтируются на текущий момент времени, используя выбранную ставку. Это позволяет учесть временную стоимость денег и риски, которые связаны с предстоящими потоками.

• Определяется чистая приведенная стоимость сделки (NPV) путем суммирования дисконтированных денежных потоков. Положительное значение NPV указывает на то, что сделка приносит добавленную стоимость, в то время как отрицательное значение может сигнализировать о потере стоимости.

1. Сравнительный анализ рыночных мультипликаторов

Этот подход включает сравнение финансовых коэффициентов целевой компании с аналогичными показателями компаний из той же отрасли или рынка. Принцип работы при оценке следующий:

• выбор ключевых финансовых показателей, которые будут использоваться в качестве мультипликаторов (например, цены акций, прибыли, выручки);

• сбор данных и вычисление мультипликаторов;

• сравнение с аналогичными компаниями на рынке;

• применение мультипликаторов к целевой компании;

• интерпретация результатов и анализ.

1.  Анализ синергии

Это оценка дополнительной стоимости, которая может быть создана в результате объединения двух компаний, например, за счет сокращения издержек или увеличения выручки. Принцип работы здесь будет такой.

• Исследовать, где компании могут взаимодействовать и взаимодополнять друг друга после слияния или поглощения (совместное использование ресурсов, увеличение эффективности производства, расширение клиентской базы и т.д.).

• Оценка потенциальных выгод для компании.

• Определить, насколько эти потенциальные выгоды могут быть реализованы с учетом разных факторов.

• Проанализировать, как эти потенциальные выгоды можно использовать в стратегии компании после слияния или поглощения. Возможно придется пересмотреть бизнес-план, что-то изменить в организационной структуре.

• Оценка результатов.

Особенности оценки слияний и поглощений корпораций

Особое внимание при оценке M&A следует уделить не только финансовым показателям — стоимости сделки, оценке активов и обязательств, финансовому состоянию компаний до и после сделки, — но и ряду других факторов.

1. Стратегическое соответствие. Это оценка того, насколько целевая компания соответствует стратегическим целям приобретающей стороны. Важно учитывать, насколько слияние или поглощение помогут достичь стратегических целей компании и расширить ее бизнес-возможности.

1. Культурная совместимость. Различия в корпоративных культурах могут стать серьезным препятствием для успешной интеграции и достижения синергии. Понимание и учет этих различий на ранних этапах процесса M&A помогает минимизировать конфликты и обеспечить более плавное объединение компаний.

1. Регуляторные риски. Возможные ограничения и условия со стороны регулирующих органов могут существенно повлиять на условия сделки или даже ее возможность. Например, требования по антимонопольному законодательству, контроль за иностранными инвестициями или другие законодательные ограничения, которые могут потребовать дополнительных усилий и ресурсов для завершения сделки.

2. Рыночная динамика: изменения в отрасли, конкурентная среда, реакция инвесторов и потребителей на сделку.

Методы стратегического планирования слияний и поглощений

Стратегическое планирование — ключ к успешной сделке M&A. Рассмотрим методы, которые повысят вероятность удачного завершения процесса слияния/поглощения.

Предварительный анализ и выбор целевых объектов

Определение и оценка потенциальных целей для слияния или поглощения на основе стратегических целей компании. Важно выбрать объекты, которые наилучшим образом соответствуют стратегии и целям приобретающей стороны и могут обеспечить долгосрочное конкурентное преимущество.

Тщательное изучение и Due Diligence

Глубокий анализ целевой компании на предмет финансового состояния, юридических обязательств, операционной деятельности, технологического стека и других аспектов. Цель Due Diligence — выявить все потенциальные риски и препятствия, которые могут повлиять на успешность сделки, а также обнаружить возможности для увеличения добавленной стоимости.

Планирование интеграции

На этом этапе разрабатывается четкий стратегический план по интеграции компаний после слияния/поглощения. План охватывает культурные, операционные, технологические и финансовые аспекты, а его целью является минимизация рисков и затрат, обеспечение плавного перехода и максимизация синергии между компаниями.

Рекомендации по минимизации рисков и максимизации эффективности

Наши финальные рекомендации по минимизации рисков и максимизации эффективности в сфере слияний и поглощений.

1. Тщательный анализ и подготовка Всесторонне изучите все аспекты предстоящей сделки: от финансового состояния и потенциала компании-цели до юридического анализа и операционных рисков.

1. Четкое стратегическое видение Необходимо иметь ясное представление о том, как сделка соответствует общей стратегии развития компании, чтобы избежать диссонанса между ожиданиями и реальными результатами.

1. Сосредоточиться на интеграции

Успешная интеграция компаний — залог к достижению синергии и максимизации стоимости сделки. 

1. Управление изменениями

В процессе интеграции неизбежны изменения, которые могут вызвать сопротивление со стороны персонала и угрозу стабильности бизнеса. Поэтому важно подготовить план изменений, поддерживать коммуникацию с коллективом, проводить обучение сотрудников, чтобы минимизировать негативные последствия и сохранить моральный дух в компании.

Сделки слияний и поглощений представляют значительные возможности для роста и развития компаний. Но нельзя допускать ошибок. Успешное завершение сделки зависит от грамотного подхода и знания нюансов. Курс «Юрист в M&A‎»‎ от Moscow Digital School дает то, что необходимо крутому специалисту с этой сфере.

Курс обширный и включает в себя много полезной информации. На нем вы: 

• приобретете полный набор навыков по совершению сделок M&A; 

• изучите, как организовать работу по структурированию сделок и успешно сопровождать их;

• разберетесь с процедурой due diligence и составлением отчетов о юридической проверке активов;

• поймете, как взаимодействовать с санкционным комплаенсом в M&A и какие есть санкционные факторы;

• попробуете применить свежие знания и навыки на деловой игре, полностью имитирующей рабочий процесс.

Приходите на курс и становитесь квалифицированным экспертом M&A сделок!