Российский рынок слияний и поглощений: тенденции 2023 года и ожидания в 2024
Тренд ухода иностранных инвесторов с российского рынка постепенно сходит на нет, но «круги по воде» от этого брошенного в нее камня будут расходится еще некоторое время. Это означает, что в России продолжится перераспределение активов, но уже и среди отечественного финансово-промышленного истеблишмента. А это значит, что юристам будет чем заняться. Эксперт Moscow Digital School, старший преподаватель Финансового университета при правительстве РФ Кирилл Баранов поделился своим взглядом на тенденции рынка M&A.
Тенденции мирового рынка M&A
Объем мирового рынка слияний и поглощений в 2023 году оказался ниже или примерно на уровне $3 трлн, что является самым низким показателем с 2013 года. Снижение объема M&A составило 17% по данным Лондонской фондовой биржи (LSE) и 18% по данным компании Dealogic. Это первый случай с мирового финансового кризиса 2008–2009 годов, когда рынок снижается более чем на 10% два года подряд. Рост рынка M&A был заметен во время пандемии COVID-19, но в 2023 году многие компании заморозили планы по слияниям из-за геополитической напряженности и экономических сложностей.
Эксперты отмечают, что в 2023 году улучшений не произошло. Геополитическая ситуация, экономическая неопределенность, волатильность рынка и рост процентных ставок продолжают негативно влиять на количество и объем сделок. Сильнее всего упали объемы слияний и поглощений в Европе на 28%, в Азиатско-Тихоокеанском регионе на 25%, а в США лишь на 6%. Особенно сильно сократился объем сделок с участием частных инвесторов — на 38%, до $433,6 млрд.
Эксперты прогнозируют, что в 2024 году рынок M&A может начать восстановление, однако это произойдет скорее всего не раньше второго полугодия.
Чтобы не пропустить новые материалы «MDS Media», подписывайтесь на наш Телеграм-канал.
Тенденции российского рынка M&A
В 2023 году наблюдалось сокращение числа и объема сделок по выходу иностранцев из российских активов, согласно данным агентства AK&M. Эксперт MDS Кирилл Баранов отметил, что «в частности, если доля таких транзакций в 2022 году ($21,5 млрд) составляла 50% от объёма ТОП-30 сделок, то в 2023 году их доля составила уже только 18,5%, а именно $5,52 млрд». В 2023 году зафиксировано 97 подобных транзакций на общую сумму $11,14 млрд. Суммарно за два года объем сделок иностранцев по уходу из России составил $27,45 млрд.
Это сокращение связано с рядом инициатив, принятых в 2023 году. Авторы отчета упоминают:
указ, запрещающий сделки с долями иностранцев в стратегически важных предприятиях;
указ о временном внешнем управлении активами с иностранным участием;
решение о введении обязательного дисконта в 50% при продаже российских активов иностранцев.
Также негативное влияние на рынок слияний и поглощений оказали:
Повышение ключевой ставки Банка России с 7,5% до 16%, так как многие сделки финансируются на заемные средства.
Увеличение сроков рассмотрения заявок на выкуп и введение обязательного дисконта в 50%.
Как отмечено в отчете AK&M, активнее всего покидали российский рынок компании из США (за год было продано 14 активов, принадлежавших американским инвесторам), Германии (13 сделок), Швеции (12), Финляндии (9), Франции (8), Японии (7) и Нидерландов (6).
Крупнейшие сделки M&A в 2023 году в России
Среди крупных кейсов передачи активов, принадлежащим иностранцам, под временный контроль Росимущества, эксперты называют механизм временного управления, реализованный на российских подразделениях «Фортум», «Юнипро», Danone и «Балтика».
Авторы отчета AK&M отмечают ведущую роль госкомпаний на рынке M&A в 2023 году: они купили практически четверть компаний на рынке.
«За прошедший год зафиксировано 8 сделок стоимостью выше $1 млрд, причем крупнейшей из них стала как раз транзакция с участием госинвестора: банк ВТБ приобрел у Банка России санируемый им ранее банк «ФК Открытие» за $4,83 млрд. Стоит заметить, что технически продажа актива завершилась еще в конце 2022 года. Второе и третье места заняли сделки в транспорте — частные инвесторы продали группу компаний «Нефтетранссервис», ЗПИФу, которым управляет ООО «Кинетик капитал», оценочно за $2,79 млрд с учетом долга, а Владимир Лисин продал свою «Первую грузовую компанию» владельцам «СГ-Транса» через компанию «Аврора-Инвест» оценочно за $2,48 млрд», — сказано в отчете AK&M.
Кирилл Баранов обращает внимание на следующие данные: в 2023 году ТОП-30 сделок составили 60% объема всего рынка M&A — $29,87 млрд от $50,5 млрд. В 2022 году объем крупнейших 30 сделок составил 50% рынка, в 2021 году – 66%, а в 2020 году – 75%. Эксперт добавил, что в прошлом году участники рынка очень неохотно раскрывали стоимость самих сделок: только по 10 транзакциям из 30 была объявлена цена.
Свой рейтинг крупнейших сделок минувшего года есть и у Forbes. В первой тройке:
переход под управление государства «Форвард Энерго» и «Юнипро»;
переход под управление ВТБ Объединенной судостроительной корпорации;
продажа Первой грузовой компании.
Если говорить об отраслях, в которых активнее всего шел процесс слияний и поглощений, то согласно AK&M рейтинг выглядит так:
строительство и девелопмент — 200 сделок на общую сумму $7,46 млрд (доля рынка 14,8%);
транспорт — 21 сделка на сумму $7,06 млрд (14% рынка);
финансовые институты — 19 сделок на сумму $6,67 млрд (13,2% рынка);
торговля — 37 сделок на сумму $6,15 млрд (12,2% рынка);
ТЭК — 17 сделок на сумму $4,34 млрд (8,6% рынка).
Не зафиксировано сделок только в одной отрасли — легкой промышленности.
Что ожидает рынок M&A в 2024 году
Во-первых, вероятно продолжится снижение объема сделок по выходу иностранцев из российских активов, так как большинство иностранных компаний, которые имели намерение выйти с рынка, уже завершили этот процесс, а те, кто не спешил с решением или не имел намерения покидать рынок, продолжают удерживать свои позиции.
Во-вторых, если ключевая ставка будет расти, продавцы будут более склонны к переговорам по цене или откладыванию сделок.
На российском рынке M&A в 2024 году также можно ожидать продолжения тенденции активного участия топ-менеджеров российских подразделений международных компаний в сделках. Это может быть связано со стремлением этих компаний обеспечить себе «обратный билет» на возврат в Россию.
Эксперт MDS Кирилл Баранов видит следующие профессиональные тренды, на которые стоит обратить внимание юристам.
Сужение и консолидация активов. Возможно, будет наблюдаться активность на рынке, направленная в основном на сужение и консолидацию активов, что может привести к всплеску активности, за которым последует снижение объемов сделок. Для юристов это означает, что команды, которые работают над сделками, могут временно увеличиться, но затем снова сократиться.
Удорожание международного бизнеса. Трансграничные сделки станут дороже, что повлечет за собой повышение стоимости услуг юристов, владеющих иностранным правом. Однако, возможно, не будет роста объема сделок по иностранному праву.
Изменение характера комплексности в работе юристов M&A. В ней всегда было много коммуникативной и организаторской функции. Но сейчас к этому добавляется три новых элемента. Они уже входили в практику M&A, но скорее зависели от проекта и были фрагментарными, а сейчас претендуют на полноправную интеграцию. Это санкционный комплаенсе, который стал необходим любому проекту, умение работать с государственными мерами поддержки и в принципе работать на стыке с GR. И третья компетенция — способность привлекать финансирование под проект, поскольку все чаще клиенты начинают обращаться с этим запросом в юридические фирмы.
В этом году мы будем наблюдать повышенный спрос на M&A-юристов. А для компаний особенно важно, чтобы специалист проводил качественный анализ рисков, умел делать комплексную юридическую проверку при структурировании сделок. Этому вы можете научиться на курсе «Юрист в M&A» от Moscow Digital School.
Наши преподаватели и практикующие специалисты расскажут:
об особенностях соглашения акционеров и участников;
совершении опционных сделок;
механизмах продажи активов зарубежными фирмами, уходящими с российского рынка;
о юридической стороне приобретения крупных пакетов акций и многом другом.
